【廣發建材】周觀點:旺季即將來臨,下半年漲價的歷史分析_搜狐財經_搜狐網

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原標題:【廣發建材】周觀點:旺季即將來臨,下半年漲價的歷史分析

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旺季即將來臨,下半年漲價的歷史分析

本週水泥價格環比持平,玻璃價格小幅上漲,目前已步入淡旺季轉換視窗期。8月中旬,水泥玻璃價格仍未上漲,有質疑是否會旺季不旺?

我們統計了2010年以來,下半年水泥漲價時間空間表現,可以看到:(1)除了2011年、2015年(2011年拐點特徵很明顯,2015年行業趨勢明顯下行),其他年份下半年價格都是上漲態勢;(2)漲價時間越早,價格漲幅越大,比如2010年、2013年、2016年,基本上都是8月中旬前開始漲價,當年下半年的漲幅都較大,這個邏輯上也好解釋,漲價越早,淡季不淡效應越明顯,旺季就越值得期待。

再看今年,雖然截止到本週,水泥價格環比仍然沒有上漲,但是有兩個情況值得注意,一是今年7月高溫天持續時間長,對施工(水泥需求)有一定負面影響,二是環保督察(負面)影響了施工進度,三是雖然淡季需求受到一些偶發因素影響,但是熟料庫容比處於近幾年同時期水平較低位置,顯示行業供給控制得很好,一旦旺季需求恢復,價格值得期待。

我們再觀測2010年以來,水泥指數和龍頭公司(海螺水泥)下半年相對、絕對收益表現,發現:(1)2011、2015年水泥價格表現較差,股價表現也較差;(2)在下半年漲價期間,水泥股基本都有較好的相對和絕對收益表現(除了2014年,水泥漲價彈性較小、上證指數藍籌股表現明顯)。

預期下半年,地產需求景氣週期被拉長,環保帶來供給側收縮,水泥漲價值得期待,繼續看好水泥股3季度表現,建議重點關注華新水泥、海螺水泥、塔牌集團、祁連山

“雄安”預期再起,預計下半年是政策密集期,建議重點關注基本面有亮點、估值較低的北新建材和金隅股份

下半年繼續看好優質消費類建材,房地產景氣週期拉長、行業集中度提升使得優質公司業績持續增長可期,建議重點關注三棵樹(具備跨年度中線機會)、兔寶寶、偉星新材、東方雨虹

其他細分行業,建議重點關注業績較快增長、估值較低的康欣新材

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本週基本面變化:水泥價格環比持平,玻璃價格小幅上漲

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(1)水泥:本週全國水泥市場價格環比基本持平。價格下跌區域主要是廣西,下調幅度為10-20元/噸;報價上漲地區有河北、河南和四川,幅度30-50元/噸。8月上旬,隨著高溫和降雨減少,下游需求微幅提升,報價大幅上漲地區主要是因自律限產或環保督察影響。未來兩週,市場將進入淡旺季轉換期,隨著需求逐步提升,價格相對偏低區域將會先行推漲,而價格偏高地區或將以平穩過度,進入9月份後才會正式上調。

(2)玻璃:截至週末,全國白玻均價1505元,環比上週上漲7元,同比去年上漲190元。週末浮法玻璃產能利用率為72.74%;環比上週上漲-0.23%,同比去年上漲0.70%。在產產能93984萬重箱,環比上週增加-300萬重箱,同比去年增加3540萬重箱。週末行業庫存3381萬重箱,環比上週增加-13萬重箱,同比去年增加129萬重箱。本週玻璃現貨市場整體走勢較好,生產企業產銷出庫環比有所增加,市場價格回漲明顯。尤其是沙河地區兩次報價上漲,帶動了周邊地區廠家的跟進,華南地區廠家也有意提漲價格,促進貿易商市場信心的增加。而京津冀、西南、西北和東北地區則表現平平,價格提漲壓力偏大。下游貿易商在高溫天氣和雨季即將結束,玻璃相對適宜倉儲背景下,在廠家報價上漲的作用下,進行了一輪補庫存的動作,將廠家減少的庫存轉移到自身倉庫中。目前下游加工企業訂單環比增量有限,採購速度平平。

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本週我們調研了帝王潔具、坤彩科技、偉星新材,歡迎交流;下週計劃調研康欣新材、長三角水泥玻璃草根調研,歡迎撥冗參加!

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市場面:建材行業整體估值(PB)高於歷史均值,行業跑贏指數

(1)本週末建材指數PB估值為2.70,2011年以來行業PB平均值為2.30,最高值4.44,最低值1.57。

(2)本週建材指數漲幅+0.32%,上證綜指漲幅-1.62%,深證成指漲幅-0.68%,滬深300漲幅-1.65%,創業板漲幅1.28%,中小板漲幅-0.30%,中證500漲幅-1.03%。

(3)本週建材行業裡個股漲幅前5位為塔牌集團、北新建材、青龍管業、太空板業、韓建河山;漲幅末5位為濮耐股份、魯陽節能、北京利爾、洛陽玻璃、耀皮玻璃。

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廣發建材行業資料庫本週更新

行業資料

建材指數

資本市場

申萬建材指數(801710)漲幅+0.32%,上證綜指漲幅-1.62%,深證成指漲幅-0.68%,滬深300漲幅-1.65%,創業板漲幅1.28%,中小板漲幅-0.30%,中證500漲幅-1.03%

漲幅較好的公司有塔牌集團、北新建材、青龍管業、太空板業、韓建河山

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水泥

【水泥價格】:全國水泥平均價格環比-0.05%,中南地區-2元/噸(鄭州+10元/噸,南寧-20元/噸),其他地區無變化

【熟料價格】:全國熟料平均價格環比+3.74%,華北地區+3元/噸(石家莊+10元/噸),東北地區+48元/噸(大連+95元/噸),其他地區無變化

【水泥庫存】:全國水泥庫存環比-1.00%,華北地區-1.00%(石家莊-5%,唐山-5%),東北地區+1.25%(大連5%,本溪10%),西南地區-1.25%(重慶-10%),西北地區無變化,華東地區-3.13%(南京-10%,無錫-10%,蘇州-10%,常州-15%,衢州-10%,紹興-10%,九江-10%,撫州-5%),中南地區+0.25%(黃石-5%,玉林+10%)

【水泥產量】:2017年1-6月份,全國水泥產量11309萬噸,累計同比+0.36%

【熟料產量】:2017年1-6月份,全國熟料產量66657萬噸,累計同比+2.88%

【水泥煤炭價格差】:全國平均水泥煤炭價格差持平

玻璃

【城市價格】:全國均價上漲0.20元/重箱,主要城市漲跌幅[0.00,+1.00]元/重箱,其中北京+0.45元/重箱,廣州+1.00/重箱,上海0.35元/重箱,濟南+0.30元/重箱

【平板玻璃產量】:2017年6月份,平板玻璃產量當月同比+5.40%,累計同比+5.80%

【存貨】:8月11日存貨3387萬重箱,環比-0.44%,同比上年+6.18%

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【煤炭天然氣價格】: 山西優混-4元/噸,大同混煤-4元/噸,山西大混+2元/噸

玻纖

【玻纖價格】:無價格變化

【玻纖產量】:15年1-10月玻璃纖維產量累計493.92萬噸,累計同比+21.35%

【玻纖利潤率】:15年10月玻璃纖維毛利率為14.6%,同比上升0.01個百分點,銷售利潤率為6.7%,同比上升0.11個百分點

需求

【巨集觀】:2017年1-6月份,全國固定資產投資累計同比+8.60%,比去年同期回落0.4個百分點,增速與5月份持平

【房地產開發】:2017年1-6月份,房地產開發投資累計同比+8.5%,增速較5月份回落0.3個百分點;房屋新開工面積累計同比+10.6%,增速較5月份上升1.1個百分點

【基建】:2017年1-6月份,全國基建投資累計同比+16.85%,增速較5月份上升0.19個百分點

供給

水泥

【水泥行業固投】:2017年4月全國水泥行業固定投資累計同比下降17.72%

玻璃

本週末全國白玻均價1474元,環比上週上漲4元,同比去年上漲189元。週末浮法玻璃產能利用率為71.83%;環比上週上漲-0.23%,同比去年上漲1.28%。在產產能92814萬重箱,環比上週增加-300萬重箱,同比去年增加3930萬重箱。週末行業庫存3387萬重箱,環比上週增加-15萬重箱,同比去年增加60萬重箱。月末庫存天數13.36天,環比上月增加-0.02天,同比增加-0.35天。

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