一文教你讀懂美聯儲加息點陣圖!市場忽視了什麼重要的信息?

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  萬眾矚目的315即將來臨,除了中國的315消費者大會和歐洲政治風險之外,美國的風險事件似乎更為值得關注。北京時間周四淩晨,美聯儲將公布3月利率決議,法國興業銀行發布報告稱,投資者必須緊盯美聯儲的點陣圖和美聯儲主席耶倫的講話,因為這之中藏著市場所忽視的重大信息!

  必須緊盯美聯儲點陣圖:這里有你沒注意到的風險!

  美聯儲3月加息一事已經被市場完全計入價格,但是接下來投資者必須密切關注美聯儲的點陣圖的變化,以及美聯儲主席耶倫會不會考慮縮減資產負債表。

  首先我們要來明確一下點陣圖的中值預期,美聯儲官員提交的利率預期會從高到低排列,比如現在提交預期的一共是17位委員,那麼第9位委員預期就是中值預期。

  法興表示,目前2017年的中值預期為1.375%,比目前的利率水平高出0.625%。2017年的利率預期進一步上移看上去似乎是不太可能了。但2018年只要有兩位委員調整預期,那麼2018年的中值預期就會從目前的2.125%上升,而2019年只要有一個委員上調預期,那麼預期中值就會從2.875%進一步上升。不過更長期的預期中值3.0%,需要6個以上的委員上調預期,才進一步會上升。

  

  如此一來,外彙市場的計價和美聯儲點陣圖的預期就再一次脫節了。

  法興表示,實際上,2015年和2016年兩年,外彙市場計價的情況和點陣圖完全不同,而外彙市場的計價到目前為止,隻將至2019年年底美聯儲一共加息三次計入價格。如果要說服市場繼續計價,那麼需要更為強勁的數據來佐證美聯儲的加息進程,並且川普的政策也要更激進一些。

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  然而投資者需要注意的是,不少機構已經預期2017年美聯儲加息三次,2018美聯儲至少還會加息三次,甚至四次。

  同時法興還指出,加息也不是現在美聯儲的唯一工具,還有縮減資產負債表一事。美聯儲既可以主動縮表,也可以被動縮表,被動縮表就是停止再投資就行了,這就是美聯儲理事布蘭納德(Lael Brainard)所謂的“自動化”縮表。縮表一事,可能在本周美聯儲的新聞發布會上就會初露端倪。

  但法興的這份報告還是比較模糊,究竟是看漲美元還是看跌美元也沒具體說明。其同時還表示,我們還是認為,美國經濟在2019年上半年會放緩,截斷美聯儲的緊縮周期。

  法興還就其他的風險事件發布警示,我們可以具體看一下:

  日本央行和英國央行利率決議預計沒什麼變動

  根據我們歐洲央行的經濟觀察家Anatoli Annenkov的預計,歐洲央行行長德拉吉的表態比預期稍微鷹派了一些,但是並不足以支撐在6月就開始縮減寬鬆,因此歐洲央行至少到9月才會考慮縮減寬鬆。更重要的是,前瞻指引也沒有什麼變化。

  日本央行方面,我們認為近期的利率曲線受控的情況下,貨幣政策方面並沒有什麼變化。日本央行目前的目標仍然是穩定物價,讓通脹上升至2%的水平。

  英國央行方面,英國央行自上次通脹報告中,委員McCafferty和Forbes就重申了鷹派的立場。但是這兩位委員也需要有足夠強勁的數據來支撐,以證明英國銀行應該緊縮。而從目前看來,預計英國央行周四會按兵不動。

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  不過《華爾街日報》提出,美聯儲加息也暗示各國央行現在不會考慮進一步推動市場上揚的寬鬆貨幣政策。

  3月是段繁忙的日子:當心政治黑天鵝!

  3月15日對歐洲來說也是個繁忙的日子,英國退歐法案在周一遞交下議院,周二淩晨已經獲得通過,這就意味著英國政府就可隨時觸發《里斯本條約》第50條,從而退歐。

  我們仍然認為,退歐相當於英國經濟遭受嚴重的衝擊,削減經濟增長在0.5-1%,不過這會是一個緩慢的過程,因為現在也沒什麼因素會加速推動英國經濟的惡化。

  歐盟在3月9-10日召開了非正式會議,歐洲央行的圖斯克敦促歐盟27個成員國要團結一心,在政治上保持高度一致。3月25日歐盟將召開會議,紀念羅馬條約簽訂60周年,6月22-23日歐盟將再次召開會議。

  荷蘭大選在3月15日出結果,民調顯示,Geert Wilders所領導的極右翼自由黨料贏得大約20%的選票。盡管這有機會讓自由黨成為荷蘭議會第一大黨,但是遠不足以控製議會。同時荷蘭方面也正在關注法國大選,一輪和二輪大選結果將分別與4月23日和5月7日公布。

  歐洲風險事件日程表一覽

  

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  貿易線索

  德國總理默克爾將於周二前往美國,和美國財政部長努欽會面,隨後3月17-18日G20 財長會議將在德國召開,屆時雙方會再度見面。根據之前的新聞報道,德國不怎麼同意白宮當前的貿易政策,比如說施加邊境稅。本周雙方可能就這個問題展開商談,投資者需密切關注美國方面會不會澄清這方面的新聞。

  機會均等的美元

  本周對美元多頭和空頭來說,都是機會參半。美國本周公布的零售銷售數據可能略顯疲軟,不過美聯儲任何的鷹派態度都會推升美元。

  雖然歐洲政治不確定性仍存,但考慮到歐洲央行可能縮減寬鬆,美元的上漲可能是有限的。我們建議做多美元兌日元和英鎊,這似乎是更明智的一個選擇。

  小心大宗商品市場

  根據《華爾街日報》的報道,2017年迄今,全球股票市場和大宗商品市場均出現強勁上揚,一些分析師開始擔憂,在逐漸好轉的經濟基本面驅動下,投資者正在對許多資產類別過度押注,導致這些市場人滿為患。而一旦有令人失望的新聞或數據發布,擁有較大頭寸的投資者可能迅速撤退,引發其他擁有同樣多頭或空頭頭寸的交易員為降低風險而爭相離場,從而使市場陷入拋售狂潮。

  INTL FCStone Inc.能源交易聯席負責人Mark Benigno說,所有人都進行了同樣的押注,但在火警警報拉響時讓人跑出去的空間只有那麼大。

  摩根大通的美國證券策略師Dubravko Lakos-Bujas本月早些時候的一份報告顯示,對衝基金的股票敞口正接近紀錄高位。與此同時,股票、交易所買賣基金(ETF)和證券期貨的空頭頭寸最近降至接近10年來的最低水平,導致一些投資者愈加擔憂。

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