萬科股權之爭,最終結果將會告訴我們什麼?

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  萬科股權之爭,最終結果將會告訴我們什麼?

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  萬科股權之爭,被鬧得沸沸揚揚。受此次事件影響,原本頗具社會影響力的險資資金,其實際投資去向以及投資比例等,也遭到了市場多方的質疑。

  從財務投資、到大舉入局,再到頻繁舉牌,最後到監管下的快速熄火,這是近兩年險資資金的真實寫照。在此期間,部分任性采取高杠杆入股乃至舉牌的大資金,因其投資的力度凶猛,且其並不僅僅意在財務投資,而是逐步進駐上市公司董事會,乃至影響上市公司的正常運作,由此也被市場冠以“野蠻人”的稱號。

  險資大舉異動,這與近年來保費收入高速增長有著密不可分的關係。與此同時,在資產荒、本幣貶值的多重壓力下,面對高居不下的結算利率,部分中小險資機構也不得不采取更為激進的投資策略,試圖應對上述的風險。但,隨著險資入股舉牌的力度加大,部分險資的投資行為卻開始有所“變味”,而近年來被鬧得沸沸揚揚的萬科股權之爭,也引起了市場的極大關注,這也可以認為是中國證券市場上市公司股權之爭的經典案例。

  步入今年3月份,或許對於萬科上市公司來說,也是一個非常關鍵的時間點。究其原因,主要在於本月下旬,萬科將會舉行董事會會議,並考慮和批準2016年年度報告和派付末期股息的建議。

  顯然,這並不是市場最關心的問題,而市場最關心的,莫過於此次董事會,寶能系可否參與萬科董事會的選舉,甚至行使其第一大股東的權利。至於備受關注的王石先生,也會否繼續留任萬科,及其未來核心管理團隊會否存在重新大洗牌的可能等。

  對於上述的問題,其最終的結果,不僅影響到萬科這家上市公司的真實形象,而且還會影響到未來萬科發展的前程與命運。

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  時至目前,寶能系依舊為萬科第一大股東,而從相關規則來看,寶能系本來可以憑借其特殊的身份,參與萬科的董事會,甚至可以行使其第一大股東的權利。但是,此前萬科工會訴寶能系“增持萬科無效”,以及證監會、保監會的接連表態事件,卻給寶能系參與萬科董事會帶來了不少的難題。

  鑒於前者,寶能系接連投資乃至舉牌萬科的資金,不僅來自於多組的資管計劃,而且可能尚有未知來源的資金參與。由此一來,對於寶能系這個第一大股東的身份,實際上也處於法律法規的監管灰色地帶,合法合規性仍需進一步明確,給其進駐董事會,帶來了不少的難題。然而,對於此前萬科工會的舉動,雖然整體勝算不會太大,但起碼起到了一定的抵禦作用,對寶能系進一步投資,乃至要約收購的行為起到了一定的牽製影響。

  至於後者,隨著萬科股權之爭的持續升級,部分大資金的“野蠻人”特征,卻持續展現,無疑考驗著監管的底線,對部分已實現多輪舉牌的上市公司,構成了深刻性的衝擊。受此影響,證監會以及保監會也分別傳遞出監管的態度,並對“野蠻人”進行了嚴監管的處理。

  隨之而至,先是暫停了前海人壽的萬能險業務,後來又對前海人壽給予《行政處罰決定書》等。據悉,姚振華已經按照保監會行政處罰要求卸任了前海人壽董事長一職。由此可見,這一系列的舉動,也給寶能系參與董事會,乃至行使第一大股東的權利,帶來了較大的約束。

  前有合法合規性的質疑,後有監管層面的約束,在本輪萬科股權之爭風波中,寶能系的優勢也顯著降低。

  值得一提的是,經曆了這一場風波事件,監管層對險資資金的整改要求也明顯提升。其中,對萬能險占比過高的險資給予較大的整改壓力,但給予一定的過渡期整改。至於險資及其非保險一致行動人的投資舉動,同樣面臨很大的整改需求。但,此前保監會提出的“合理投資、合理舉牌”的表態,卻為險資資金“正名”。

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  距離萬科董事會召開時間,已經為時不遠。從目前的狀況來看,寶能系的優勢並不明顯,而未來甚至不排除求得合理價格實現股權轉讓的目的,來終結這一場維持多時的股權之爭風波。但,萬科股權之爭的最終結果如何,我們仍需要繼續觀察,但距離最終結果的揭曉,或許已經為時不遠了。

  上市,本來就是一把雙刃劍,這是本輪萬科股權之爭風波的真實體會。

  以寶能系為代表的險資資金,其憑借龐大的資金優勢,甚至采取杠杆的策略來大舉投資布局,確實起到激活部分優質上市公司股價的影響,這給部分不注重股權結構、不善於提振股票市值的上市公司管理者來說,也是一個經驗教訓。

  但,從另一方面分析,隨著部分資金的大舉入局,其“野蠻人”的特征,卻逐漸暴露。很顯然,對於這類資金來說,它已經不僅僅意在簡單的財務投資,而是劍指上市公司董事會,乃至上市公司的控製權、話語權。受此影響,其對上市公司的影響,輕則引起股價的波動,重則引發股權爭奪,乃至嚴重擾亂上市公司正常的運行秩序。

  很顯然,從這一場股權之爭風波中,確實需要引起各方的重視。對於部分股權結構比較分散,第一大股東長期處於持股偏低,且存在較強現金流的上市公司,也需要從中吸取經驗教訓,注重對上市公司控製權、話語權的保護。

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