皮海洲:熱錢能否快速回流A股關鍵取決一點

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商品期貨市場非理性行情難以持續

近期火爆的商品期貨市場,在管理層的調控下,各主要合約品種均出現不同程度的震蕩走勢。為此,A股市場的投資者難免浮想聯翩,他們猜測商品期貨的上升行情會不會很快結束,熱錢會不會很快回流到A股市場上來?

由於本輪商品期貨的井噴行情對A股市場的資金一定程度上起到了分流作用,所以,A股市場的投資者期盼商品期貨的上升行情盡快結束,這是意料之中的事情。而且從目前的基本面來看,宏觀經濟的複蘇有限,並不支持商品期貨行情持續走高。更何況三大商品交易所也是接連推出調控措施,所以,商品期貨當下這種非理性的上升行情很難持續。

商品期貨市場的熱錢何去何從?

商品期貨短期內的反複震蕩是不可避免的。從表面上看,這是多空之間的分歧,但從內在來看,這是資金撤離所需要的過程。畢竟之前的大幅上漲過程中,有大量的資金流入商品期貨市場,對於管理層明確發出的調控措施,這些資金顯然不會逆流而上,作無謂的犧牲。但這些資金尤其是其中的大資金要安全撤離,顯然不是一蹴而就的事情,這些資金需要在多次的震蕩中才能完成撤退的使命,在這種震蕩過程中,不排除行情再次走高的可能,但這終究只是尾聲,除非接下來的宏觀經濟數據出現較大程度的好轉,但這種可能性較小。也正因如此,商品期貨行情快速結束的可能性很小。

速度快慢和資金多少才是關鍵

這就意味著熱錢不會快速回流到A股市場中來。進一步說,即便商品期貨行情能夠快速結束,這也並不意味著商品期貨的資金就會快速流到A股市場中來。投資者需要認清一個事實,股市行情低迷並不是因為商品期貨行情火爆的緣故。股市行情與商品期貨行情並不是簡單的翹翹板關係,一個明顯的事實是,在最近兩天商品期貨行情的回調過程中,A股市場一樣持續下跌。

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熱錢會不會快速回流到A股市場,關鍵取決於A股市場本身的吸引力。但就目前來說,A股市場本身的吸引力較為有限。從宏觀基本面來說,雖然宏觀經濟有低位企穩的跡象,但能否有效企穩,能否企穩回升,這還有待於下一步的經濟指標來驗證。而就目前的情況來說,不足以支持股市大幅走強。然而就股市本身來說,存在的問題更多。

根源在於A股本身的問題

首先,表現在投資者信心方面,經過一輪又一輪股災的打擊,目前投資者仍然如驚弓之鳥一般,股市稍有風吹草動,投資者就作鳥獸散。所以,投資者資金入市並不積極,相反,逢高減磅卻是高度的統一。也正是基於投資者的這種現狀,這就決定了股市短期內上行的高度有限,這又進一步限制了投資者資金入市的熱情。

其次,雖然股市經過了一輪又一輪股災的衝擊,但目前股市上真正適合投資者投資的品種並不多。目前股市里市盈率偏低的是以銀行股為代表的藍籌股。但由於這類股票流通盤偏大,中小投資者並不喜歡參與這類股票的投資。而投資者熱衷炒作的中小盤股又估值偏高。如目前創業板股票的平均市盈率仍然高達70倍左右,中小板股票平均市盈率也有47倍之多。正因為如此,就決定了行情很難有太大的炒作空間。

此外,非常重要的一點,就是股市雖然經過了股災的重創,到目前為止,A股市場的一些根本性問題,依然沒有得到解決。各種損害投資者利益的股市亂象反倒是越來越多。這同樣都是不利於恢複投資者信心,不利於股市行情發展的。更何況劉士餘出任證監會主席以來,證監會在股市重大政策方面也沒有太大的改變,劉士餘在等待,市場也處於觀望之中。

也正因如此,在目前的股市環境下,熱錢快速回流股市的可能性很小。進一步說,熱錢快速回流股市對當下的股市未必就是好事。如同上一輪牛市一樣,先是一陣瘋牛,接著是三波股災,留下一地雞毛。如此割韭菜的做法,對於股市的健康發展來說,只能是起到反面教材的作用。

(皮海洲,職業投資者,獨立財經評論員)

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