美元指數近期趨勢就是沒有趨勢

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美元指數近期呈現震蕩市的可能性很大,震蕩區間就在79—77一線。美元指數近期大漲的根本原因與美國經濟基本面轉好基本無關,美元指數不會反轉。

美元指數為什麼強勢反彈,第一個原因是全球投資者中的絕大多數人都看反、做反,尤其是對美聯儲第二輪量化寬鬆政策出台後美元走勢的預期完全看反。全球90%以上的資金都相信高盛的判斷——美聯儲量化寬鬆政策如同撒錢,美元將再次泛濫,下場自然是暴跌。於是,在美聯儲決定公布第二輪量化寬鬆規模前後,外彙市場上賭美元中長期下跌的倉位增加了很多,包括美元指數後來開始反彈之後,仍然有很多投資者以為這僅僅是短線反彈,於是半路加倉,紛紛加入做空美元的“大軍”。正是由於絕大多數人都看錯,才成就了美元指數近期的快速反彈——不斷地有美元空倉被爆倉。由於外彙市場大量使用電子交易、自動交易,因此當美元指數每攻破一個關鍵阻力位,都會有很多空單被自動止損而加速美元上漲。由於上漲速度很快,更使很多人被迫止損,或“空翻多”。

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全球市場都看反,源於一個錯誤的邏輯:美聯儲量化寬鬆必然增加全球市場的美元流動性,加深對未來通脹的預期,因此大宗商品將暴漲,黃金將暴漲,美元則不可避免地再創新低。其實,導致美元指數未來走低的最大威脅並非流動性泛濫,更不是通脹,而是美國體內存在的債務危機隱患,而美聯儲第二輪量化寬鬆的真正目的恰恰是暫時掩蓋這一巨大隱患。

我們知道,美國的金融機構目前有幾萬億的美國房地產債券和其他有毒債券,這些債券既是2008年全球金融危機爆發的禍根,也是“受害者”,至今價格仍然遠遠低於買入價。美聯儲第一輪量化寬鬆規模雖然完成了大規模的“資產置換”(2.8萬億)——以原價買入各大金融機構的有毒資產,暫時維持了這些金融機構的正常運轉,但美聯儲的政策目標——希望“以時間換價格”,待希望美國經濟好轉後,這些有毒資產能夠“消毒”——卻沒有實現。迄今為止由於美國經濟仍然增長乏力,房地產市場沒有複蘇,就業率很低,金融市場交易遠遠沒有恢複到危機前水平,這些有毒資產的價格目前仍然處於危險線以下。更要命的是,這些債券的到期日越來越近了。不進行第二輪救助,這些債券將引爆比愛爾蘭、希臘更大的債務危機。因此,美聯儲不得不釋放第二輪量化寬鬆(6000億),但考慮到有可能引發通脹,所以非常謹慎,只有6000億的規模(相當於美國金融機構有毒資產總數的1/6左右),而且是逐步實施。顯然,這一政策的目標不是“撒錢”,而是替代美國金融機構買入美國政府發行的中長期債券,間接應對債權國的贖回,保證美國政府債券收益率維持在正常水平。試想一下,如果美聯儲不這樣做,會是什麼情形,美國債券將暴跌。那才是美元暴跌的真正禍根。難怪美聯儲第二輪量化寬鬆規模公布後,美國債券市場迅速反彈,美元隨之也出現大幅度反彈。

美元指數大幅度反彈,還有兩個意外因素,即歐元區債務危機隱患再現,愛爾蘭、葡萄牙都可能出事,以及市場廣泛預期中國央行將實行緊縮的貨幣政策,導致全球大宗商品價格暴跌。但是,這兩個外部因素並不足以強力推升美元指數闖關,因為它並不代表美國經濟的基本面已經好轉。

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總之,雖然美國經濟數據近期有稍好的表現,但大部分經濟指標仍然不能說明美國經濟已經好轉,因此,所謂美元指數近期將反轉的判斷依據不足。

對關心美元指數未來怎麼走的中國投資者,近期可以密切注意美國兩大經濟數據,一是中小企業貸款增加數據,它可以說明美國就業市場是否好轉;另一個就是房屋數據,包括新屋和二手房銷售,它可以印證美國的次貸危機有無可能二次爆發。至於下周,則要格外地關注美聯儲會議文件,若其中有隻言片語提到未來有可能擴大量化寬鬆規模,美元必暴跌。當然,如果有適時退出的文字,則更印證美聯儲謹慎,美元會維持更長時間的震蕩市。  (中國農業銀行高級專員 何誌成)

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