瀘州老窖:預期淨利持續快速增長 強烈推薦

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瀘州老窖(000568)今天逆勢上漲3.28%,換手率1.90%。四張獨立的渠道網絡齊頭並進,已是瀘州老窖持續成長的組織基礎。優化產品結構將是2011年公司增長主要來源。今日投資《在線分析師》顯示:公司2010-2012年綜合每股盈利預測值分別為1.50元、1.87元和2.36元,對應動態市盈率為27、22和17倍;當前共有21位分析師跟蹤,15位分析師建議“強力買入”,5位分析師建議“買入”,1位分析師給予“觀望”評級,綜合評級系數1.33。

2010年第四季度,老窖首次推出新品1573中國品味和年份特曲,兩者出廠價分別約是普通1573和中華老字號特曲的2.4倍,2011年兩種新品均可能首次放量,並推動營收增長。同時估計,1573普通裝再次提價後,2011年實際出廠均價可同比上升20%。此外,中低檔產品中頭曲均價和占比也在上升,這也將帶動整個中低檔白酒均價上升。

市場細分、分類營銷的渠道框架已搭好,持續成長已有組織基礎。根據不同價位產品的競爭特點,瀘州老窖已建立起四張獨立的渠道網絡,且渠道活力和穩定性都被行業資深人士認可,體現了公司高管對白酒渠道本質的深刻理解,和創新組織的能力。

調整已棋至中盤。1573成功後,老窖一直在尋找新的增長點,包括提出“雙輪驅動”和渠道建設。從當前來看,2011年已是檢驗瀘州老窖新產品和渠道擴張效果之年。老窖新產品和渠道建設均符合中國白酒行業當前特點,對其效果持樂觀態度。

130億目標是鞭策管理層重要動力,管理層戰略戰術能力值得溢價。公司此前已定下2013年白酒含稅收入要達到130億的目標,意味著與2009年比,10-13年年均營收增速要達到約25%,這將是鞭策管理層努力進取、積極創新的重要動力。同時,過去幾年中,公司管理層在產品戰略規劃能力和營銷戰術能力上展示出高超的技巧,持續不斷的組織結構創新也保證了這家國有控股企業的競爭活力。相信優秀的管理層將幫助瀘州老窖品牌價值。

平安證券表示,結合最新信息,上調瀘州老窖2010-2012年業績預測至1.51、1.93和2.52元,同比分別增長26%、28%和31%。基於對淨利持續快速增長預期,瀘州老窖當前股價比較安全,給予2011年瀘州老窖股價有望達到47-55元,上調公司評級至“強烈推薦”。

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