“黑天鵝”飛走了?中國版“恐慌指數”傳遞出什麼重要訊號?

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被稱為中國版的“恐慌指數”,降至史上最低。

去年11月28日,上交所和中證指數公司正式釋出上證50ETF波動率指數(又稱“中國波指”)。截至昨日,該指數收盤報10.57,盤中最低觸及10.31,重新整理該指數釋出以來新低。

中國波指究竟是什麼?波動率指數被稱為恐慌指數,是市場“黑天鵝”事件的預警器。簡單來說就是一句話,市場對未來30天風險越恐慌,波動率指數就越高;市場對未來30天風險越淡定,波動率指數就越低。

恐慌指數有多靈?

為什麼說波動率指數是恐慌指數?我們以美國市場著名的芝加哥期權交易所VIX(波動率指數)為例,看看從1993年到現在,VIX的走勢都說明瞭什麼。

下圖擷取了2001年7月至2002年6月波動率指數日線圖,其中有一段處於明顯的上升區間,當時正值美國9·11恐怖襲擊事件的當月,不難想象整個資本市場是多麼地人心惶惶。

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下面再擷取了2008年5月至2009年4月的波動率指數日線圖,指數同樣有一段處於明顯的上升區間,達到了歷史高點89.53!在此期間則發生了2008年次貸危機!

去年6月,市場對於英國公投脫歐事件分歧較大,該指數也從當年6月初約13.5大幅上升至月末最高26.7。

在A股市場,中國波動率指數的反應同樣很靈敏。

2015年6月至9月,A股市場大幅波動,中國波指在當年8月25日創下最高,指數達到66.82。當天上證50指數大跌7.01%,此前三個交易日累計跌幅15.31%。不過在此後的三個交易日內,市場上演“絕地反擊”,多隻個股開啟連續跌停板後報復性反彈,上證50指數也在後三個交易日內累計大漲近13%,市場波動幅度可見一斑。

而自正式釋出3個月以來,中國波指執行相對穩定,並在近期呈現下跌態勢。同期上證50指數較累計小幅下跌1.98%,區間最大振幅僅為9.05%。

這些活生生的案例,都指向同一個結論,那就是:當市場出現黑天鵝事件時,所有的交易者都會陷入恐慌,對未來風險(波動率)的預期會達到一個高值,於是波動率指數便扶搖而上。

而中國波指綜合起來一句話,市場對未來30天風險越恐慌,波動率指數就越高;市場對未來30天風險越淡定,波動率指數就越低。

中國波指小課堂

既然結論已經GET了,那這麼神奇的指數是如何計算的呢?

波動率指數是跟蹤市場波動性的指數,一般通過標的期權的隱含波動率計算得來。所謂隱含波動率,可以理解成期權市場全部交易者對未來一段時間內標的股價波動率的預期值。

一位市場人士表示:“簡單來說,隱含波動率可以看作市場對期權合約的估值,類似於股票市盈率,即其他因素保持不變,隱含波動率越高,期權價格(即權利金)就越高。”換言之,該波動率反映出投資者願意付出多少成本去對衝投資風險。

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中國波指是中國證券市場上第一個波動率指數,其誕生的基礎正是2015年初上市的50ETF期權。其取值位於0-100之間,每天都會隨著市場交易者的看法改變而波動。


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