美股牛市八週年之際 曾經的場景又出現了

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3月9日,美國股市的牛市迎來八週年紀念日,而且儘管已是“高齡”,或許會有幾次“小調整”,但牛市預計仍將繼續,主要基於更強勁的公司盈利、更低的稅率以及“對企業友好”的川普政府等諸多利好因素。

而在這期間,分析師會以各種定價方式和分析工具在報告中警惕投資者,美股已被嚴重高估,或者美股已處於瘋狂的泡沫之中。但是不管怎樣,分析師都會給美股留下活口——相對於10年期國債價格,美股依然算是便宜的。然而,如今這個“救世主”也翻臉了。

從下圖可以看到,如今美國10年期國債收益率比標普500紅利指數高出60個百分點,當前10年期國債收益率在2.57%,而標普500紅利指數則仍處於1.97%。而上一次國債收益率大幅高於標普500紅利指數,即國債價格大幅低於標普500指數是在2014年9月。在那之後,10年期國債收益率便從2.6%(即我們如今所處的高點)一直下降到1.6%。在國債收益率開始下跌的5個月後,股市開啟了10%的回撥。

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值得注意的是,2014年末是美聯儲決定是否結束QE3的關鍵時期。當時,在2014年10月,美聯儲官員布拉德曾表示考慮放緩結束QE3,令股市一度回撥上漲。不過,隨後美聯儲結束QE3,則令美股短線下跌開啟了10%的回撥之路。

那麼下週,美聯儲主席耶倫會否重演2014年末的一幕呢?似乎種種跡象均顯示宏觀因素都不謀而合。倘若美聯儲果真在3月進行加息,恐會催化國債收益率與美股同跌的行情。而且,認為股市已被高估的策略師們亦警告稱,美股應該會出現幅度高達10%的調整,而主張牛市繼續是基於分析師們認為短期內經濟衰退的可能性較小。

自2009年3月9日觸及676.53點的收盤低位以來,標準普爾500指數已上漲250%。本輪上漲成為美國歷史上持續時間第二長的牛市,且期間未曾出現20%或者更高的跌幅。當前牛市比美股歷史上牛市的平均時間多出近三年,僅比1990年10月到2000年3月持續九年多的牛市少一年而已。瑞銀證券UBS Securities美國股票和衍生品業務執行董事伊曼紐爾指出:

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“我認為股市將回撥5%-10%,同時這樣幅度的修正將帶來買入機會。”


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