未來三年,銀行靠什麼才能生存?

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不管再如何唱衰銀行業,不管聽到再多的銀行員工自黑段子,資料證明一切:16家上市銀行佔A股利潤的半壁江山。

但隨著中國資本市場的日益強大,銀行面臨的競爭壓力確實在加劇。這使得銀行的本質更加暴露:逐利而非服務實體,去年底國海證券“蘿蔔章”事件引發的債市危機,就清楚證明瞭這一點。

令人放心的是,2017主基調再明確不過:嚴控風險,促使資金脫虛向實。無論央媽,還是銳意創新的銀監會郭主席,相信都會管好這些銀行孩子。

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一、銀行:人多,但錢也不少

“宇宙第一大銀行”工行拉的橫幅是“您身邊的銀行”,鮮明地刻畫了銀行在金融圈裡的形象。銀行系統之龐大,在於其星羅棋佈的網點,在於其繁多的從業人員。大家不妨翻一下朋友圈,肯定有人在銀行吧,但是不一定有人在證券,不一定有人在信託。

截至2015年底,我國銀行業從業人員達380萬人,而同期證券從業人員還不到銀行的零頭,只有30萬+。

銀行業人雖多,但是錢也不算少。

而從行業利潤角度看,銀行業更是當之無愧的王者,過去十年(2006-2015),在A股3000多家公司中,16家銀行貢獻了45%的利潤佔比。至於攤到個人身上,人均待遇低於券商的原因,我覺得一方面是人數與人均績效貢獻的拋物線效應在發揮作用,銀行業的人數或許已經龐大到了產生內耗幹擾效應的程度。當然這是最賺錢的行業必須要承擔的社會責任,就業資料拉起來!

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大家看,歷次最難就業季來臨的時候(不過每屆應屆生都覺得自己那屆才是最難的 - -||),在應屆生的招聘上,金融行業裡面券商、基金、信託都熄火了——要麼不招要麼做品牌宣傳“假招”,只有銀行還在實打實地擴招:

圖1:人數和人均績效貢獻的拋物線關係

另一方面則是由於銀行仰仗自己大平臺的溢價——能帶給員工“大而不倒”的安全感,員工壓力相對小,而在金融圈似乎有個不成文的定理,那就是精神上的滿足必然帶來物質上的削弱,以2015年券商和銀行行業所有上市公司的發錢大方程度來看,券商大面積高於銀行。

對這個不成文定理背後的解釋,我認為可以歸因於金融圈人力資本流通速度太快了,其一,是有人可以流動:中國人口基數太大,有才的人太多,不管把招聘門檻定成什麼樣,都有一堆候選人排著隊;其二是大家的心都在動:在金融行業裡浸潤上幾年,對算賬這件事再不敏感的人都變得敏感了。

一旦有哪個崗位是又輕鬆又賺錢的,套利人潮就會湧過來,要麼抹平賺錢,要麼抹平輕鬆,所以,基本上最後的崗位價值,綜合考量了物質和精神兩方面,並且在一段時間內達到均衡。

所以,在這點上,其他行業的朋友,也可以學著活絡一切,沒人動就沒有薪酬快速上漲的溢價,而有一部分人在動,至少在某種程度上還能造成稀缺假象。

資料來源:wind,上市公司2015年年報

不過,話說回來,銀行業的待遇雖然在金融圈子裡對比來看稍稍差了點,但比起實體行業還是強不少,尤其是股份製銀行,以2015年披露的人均薪酬資料來看,平安銀行、中信銀行、南京銀行、上海銀行等排名都相對靠前,人均都在40萬以上,而且還是在2015年這種經濟下行、信用風險上升的年份。

從銀行業總體利潤角度看,確實,在當前的中國的金融體系下,銀行是起主導作用的,其他金融機構的朋友都笑稱是在為銀行打工。畢竟銀行把握著資金來源的渠道,星羅密佈的網點和吸納的海量居民儲蓄便是最好的明證,根本原因是銀行能提供隱性剛兌的擔保。

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在金融圈裡,能募資的就是爺。但是!募資能以數十萬億計,並且還能投出去的,也只有銀行才能做到。

這也是有現實背景的,中國的融資主要還是靠銀行提供的間接融資方式來實現的——企業貸款。像發債券、股票這樣直接在資本市場融資的方式用的還是少。如此,銀行最重要也最傳統的募資和投資業務,就連在一起了,形成生錢的良性迴圈。

圖:銀行賺息差業務簡析

二、商業模式簡單:賺息差&賺手續費

儘管說銀行系統是龐大的,網點星羅棋佈,人員繁多,但是商業模式卻是比較簡單的,最重要的就是兩部分——賺存貸款的息差、賺各種手續費,至於其他的投資收益、匯兌收益在營收佔比裡面都是零頭,可以不看。

這兩塊裡面,當然,主要還是在賺息差的錢:

資料來源:wind,上市銀行2015年年報

三、賺息差業務可持續的邏輯

從“圖:銀行賺息差業務簡析”中我們知道,銀行賺息差業務目前在國內開展起來是很順暢的,總結起來就是借錢不求人,貸款人求你。至於這個業務在未來的發展前景,又會如何呢?

1、拉存款能力是天生的

先看銀行向人借錢這事,也就是大家常說的拉存款。其實網點多、隱性兌付都還是表面現象。銀行從成為銀行的第一天起,就被賦予了派生貨幣的神聖使命,從這個角度來理解,銀行永遠不缺存款,因為它本身就是派生信用貨幣的永動機

央媽負責印基礎貨幣,兒子銀行負責把雪球滾大,簡單舉個例子來說明,央媽印了基礎貨幣10元錢,發給兒子銀行。因為央媽不確定銀行是不是乖兒子,會不會把錢全借給無賴收不回來,所以留了1元錢準備金趴在賬上不準他動。

而銀行拿了9塊錢後,分成若幹份,依次借給排隊來借錢的人們。當然,在借出去前,銀行會做一做盡職調查,判斷這個大叔不是個無賴或者判斷這個公司是不是搞傳銷的,以防到時候利息沒拿到還賠了本金。

至於拿到貸款的人/企業,暫時用不完這麼多錢,就存一部分比如2元到銀行裡,於是銀行又拿著新到的2元錢,交一點準備金給央媽,剩下的部分繼續拆分放貸。

如此往復,基礎貨幣在銀行的永動機裡派生、流轉。而這個信用貨幣派生的過程,恰恰就是吸儲、放貸的過程。

所以,銀行存款的事,妥妥地無憂,畢竟銀行是央媽指定可放錢的唯一合法機構。只是說央媽這麼多兒子裡,哪個兒子做得更好的問題。

至於很多人討論的餘額寶是吸血鬼的問題,其實並沒有那麼誇張。可以說餘額寶走紅,體現了大家投資理唸的完善,我們都不是傻,該套的利還得套呀。

至於餘額寶不經意間拔高了居民心中的存款利率錨,使得居民儲蓄看上去被分流這個問題,我們看到餘額寶70%以上都投到銀行的同業存單裡了,繞一道還是回到銀行裡,真金白銀流走的其實不多。

並且在未來非常長的一段時間裡面,餘額寶的大部分錢依然都會變成銀行的同業存單,這是由貨幣基金的估值方法所決定的。

2、放貸業務不好玩,兩面夾擊是趨勢

至於銀行貸款,從業務模式上看,未來不如存款業務沒有那麼篤定,會在一定程度上受到資本市場發展的製約,並被創新放貸機構便捷的放款流程分走一定份額。資本市場的力量越強大,銀行的霸主地位就會被削弱

在企業貸款方面,近幾年,創投/風投引領的新型融資方式越來越獲得市場認可,畢竟股權來得爽啊,不用還利息,而且一旦賭成了,賺的可不只是利息的錢。

在個人借貸方面,包括借唄、白條等網際網路大咖搞出花式繁多的項目,使用者體驗棒,幾乎無流程可言,借錢秒到,加之其在網際網路流量端的強大實力,銀行不得不敬之三分。

長江後浪推前浪,銀行倒不至於被拍死在沙灘上,但畢竟還是受到了影響。

從貸款業務的價效比上看,未來也沒有過去那麼好了,畢竟過去騎乘的是中國經濟高速增長的紅利。大國企有政府託底,批貸很簡單;中小微企業欣欣向榮,於是我們看到激進的民生銀行衝出來了。

2010年後,經濟增速放緩成為新常態,但是並沒有很快體現在銀行績效上,貸款到期償付畢竟有時間遲滯,所以直到近兩年,我們才發現民生銀行到了下坡通道。

未來,迴歸對信用風險的更精準定價,應當也是銀行業的一個趨勢。摸準了風險溢價,就可以把成本加在借款企業身上,摸不準就只能自己默默地扛,所以未來對銀行風控人員的素質要求會更高,需要其對經濟週期、行業週期、企業核心競爭力有更真切的認知,在財報分析能力上也要更上一層樓。

當然了,經過一番真刀實槍的打磨後,銀行風控人員的職業道路也就更寬廣了,轉去激勵機製更好的券商、基金做信用研究員乃至基金經理都不再是夢了。

3、利率市場化——囚徒困境的博弈

要談及淨息差的利潤率,利率市場化這個話題是逃不開的。

以前中國的存貸款利率並不是市場化的,目前利率市場化已經走到了尾聲階段,銀行可以任性地隨意敲定貸款利率和存款利率了。

國內外主流國家都經歷了利率市場化這個過程,畢竟銀行體系成熟和完善需要一個過程,限定存貸款利率可以很好地保護銀行穩定持續地賺息差,當然反過來也是在保護大家。

你看利率市場化一放開,大額存款的保本就得靠存款保險來保障了。因此,利率市場化後,其實是加劇了銀行業的競爭,各種銀行尤其是中小銀行沒有很好的客戶積累,會選擇提高存款利率來吸收存款,降低貸款利率來搶貸款客戶,如此下來,銀行業的息差就被拉下來了,體現出來就是淨息差業務的利潤率下滑了。

這就是一場囚徒博弈,如果行業內大家都不提存款利率不壓貸款利率,那還是一片祥和之景,但是如果市場中只有一個玩家壞了規矩,那這個玩家就是大贏家,削弱別人的份額,但是一旦壞規矩的人多了,那壓息差就只能變成全行業的爛坑了。

話說回來,雖然淨息差業務難做了,但是也沒那麼誇張,只要國運仍在,不良率能控住,銀行業依然牛逼,轉型中間業務收手續費的方式也在慢慢開展,對利潤無需憂傷。銀行業的朋友憂傷的是主要是激勵機製吧,利潤棒而人均待遇不理想。

四、手續費業務躁起來!

前文提到,2010年後,中國人口紅利弱化,經濟增速下臺階,面向中小微企業賺息差的業務不好做了,淨息差收入的增幅越來越平緩:

並且,透過財報,我們可以明顯地捕捉到中小微之王民生銀行的轉型:手續費淨收入佔總營收的比例,從2010年底的15%一路穩步上升到33%。

手續費淨收入的細項非常多,並且每家銀行統計的口徑也不相同,理財、銀行卡、投行業務、代賣基金保險之類的算是大頭。

關於銀行卡手續費,除了名目多,沒什麼可多說的,客戶辦完卡後,銀行就可以坐等收錢了。我們日常能看到的劃轉收費就已經挺多的,此外,銀行還在收著各種我們看不到的無感的手續費,比如你買基金,其實是基金公司給銀行支付了劃付費用,比如說你通過支付寶轉賬,其實是支付寶給銀行支付了劃付費用。

可能看到現在,大家對銀行的印象還很不錯呢,但近幾年來迅猛發展的理財業務。絕對是將銀行逐利而非服務實體的目標暴露無遺。

銀行通過發同業存單或者發同業理財,從銀行間市場反覆倒騰錢來玩,委託給可以把那些可以加槓桿、可以投股票(如二級債基)的機構——公募基金、私募基金、券商資管等,進而賺利差(對於同業存單來說)或賺手續費(對於同業理財來說)。

這個事情誇張到什麼程度,一度把債券市場不同期限不同風險等級的債的收益率都打成一樣了,所謂的期限利差、信用利差都消失了,這就是太多的錢衝進來消滅一切高收益資產的結果,所以債券市場的估值到了白熱化的地步。

市場就是繃得那麼緊,只要央媽稍微再收緊一點,就繃不住了,借錢加槓桿委外的鏈條就開始走負反饋的道路,所以有了12月的債災,直到現在債券市場還沒調整完。當然,搗蛋兒子銀行又會把球踢完給央媽。

至於未來,手續費業務在營收中的相對佔比提升會是趨勢。千萬別小看手續費業務。聽上去low,其實對應地都是實打實的金融牌照優勢。不同時段裡,不同的牌照優勢的貢獻不同,但是不管風口怎麼轉,銀行都不會錯過。

如果股票牛市來了,資管產品爆發,銀行可以收取託管費,還可以通過賣基金什麼的賺高額傭金分成,基金公司收的管理費有一半進入銀行的腰包,至於那申購贖回費基本是全面上繳,從這個角度看,基金公司自稱為銀行打工的也不為過。

如果股市不好債市好,銀行自己的資產管理牌照就有用了,多發點表外理財產品賺管理費;如果股債都不好,那資本市場的直接融資效果不好了,銀行自己的賺息差主業就受益了。

五、監管監管監管,重要的事情說三遍

既然是兒憑母貴,那銀行就得聽聽央媽的話,還有銀監會這個阿姨的話。畢竟央媽事情太多,抓細節還得靠阿姨來。

目前,金融監管的整體調性是嚴肅的,中央經濟工作會議和兩會的政府工作報告的結論都顯而易見,嚴控風險,促進資金脫虛向實

所以,短期內是艱難的,銀行吹出的債市泡沫還沒出清,銀行間資金面大概率是維持緊平衡的狀態。

媽還會繼續放水,但是會更有針對性地往實體經濟裡放了,錢多但貴對於銀行來說是個新常態,不能任性玩耍了。

相信在走過風險防範和資管產品規範化階段後,郭主席會重新給大家帶來改革和創新的希望。

郭主席過去擔任證監會主席時,營造了很好的創新環境,券商也迎來了比較大的發展。他在山東主持工作時,改革上的成績也是引人注目的。郭主席舊文中提過這樣一句話:“我們的金融體系最大的威脅正是創新不足。” 所以,還是要有信心。

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