[專題]通縮來了?CPI隻漲了0.8%是什麼鬼?

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2月物價指數新鮮出爐,乍一看嚇一跳:CPI同比漲0.8%!

0.8%?什麼鬼?有沒有搞錯?這是通貨緊縮要來的節奏嗎?

通貨緊縮?就是通貨不膨脹了嗎?物價不漲了嗎?那不是好事嗎?

tips:所謂通貨膨脹,是指流通中的貨幣數量超過經濟實際需要而引起的貨幣貶值和物價水平全面而持續的上漲。

然而,你可能不知道的是,適度的通脹是有利於經濟的發展的。

磚家說:在經濟發展過程中,搞一點溫和的通貨膨脹可以刺激經濟的增長。因為提高物價可以使廠商多得一點利潤,以刺激廠商投資的積極性。同時,溫和的通貨膨脹不會引起社會太大的動亂。溫和的通貨膨脹即將物價上漲控製在1%-2%、至多5%以內,則能象潤滑油一樣刺激經濟的發展。

雖然這個適度並沒有一個公認的標準,不過就中國近些年的通脹率來看,0.8%實在是過低了呢,除了2015年1月,單月CPI同比漲幅已經有7年多沒有低於1%了!

通貨如果不膨脹了,緊縮了,那才是大難臨頭,因為長期的貨幣緊縮會抑製投資與生產,導致失業率升高及經濟衰退!

那麼,CPI突然從1月的2.5%掉到2月的0.8%,是通貨緊縮要來臨了嗎?

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你想多了!

2月CPI同比漲幅突然大幅下行原因其實很簡單:因為2016年春節在2月!

地球人都知道,在這個全民大遷徙,全民大購物,全民大狂歡的中國節裡,物價水漲船高,這就造成了去年2月的基數較高。同比嘛!比的就是去年2月,去年基數高,今年漲幅當然就小嘍!你看看菜價同比就降了26%!

物價現狀及趨勢

看來CPI同比漲幅下行其實是失真的,也並沒有什麼值得大驚小怪的,那麼,現在物價究竟是什麼情況呢?要知道物價可是決定著我們貨幣政策的最重要的因素呢,而且:

通脹度低貨幣政策收緊利空股市

通脹率高貨幣政策收緊利好股市

那麼,現在通脹率究竟是高還是低呢?

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答:不高也不低。

事實上,排除1、2月春節因素的影響,近期CPI一直穩定在現1%~3%之間,這樣的通脹率屬於溫和通脹,前面說過了,溫和的通脹是有利於經濟的發展的,也正是宏觀調控想要達到的目標之一。

那麼有些吃瓜群眾又不明白了,近期貨幣政策實際上有收緊的趨勢,比如春節前後政策性利率的上調:

(在春節長假前,中國央行上調了MLF利率,節後又於3日同時上調公開市場逆回購以及SLF各期限利率。分析人士指出,政策性利率全面上調意味著實質性的加息。)

既然通脹並沒有壓力,為什麼要收緊貨幣政策呢?

實際上這主要是出於擠泡沫、去槓桿的需求,結合一系列的政策措施,最終的目的是引導資金流向實體經濟。

不過,當然,其中也有對未來通脹的提前預防。

那麼,通脹就要上升了嗎?

雖然CPI一直還很溫和,但是另一個資料卻是創了新高:2月PPI大漲7.8%,創下2008年以來最大漲幅!

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PPI,生產者價格指數,反映的是生產資料的價格變動,而生產資料價格的走高,理論上,最終會傳導至消費端,但實際上,目前來看,PPI上漲向非食品傳導依然並不順暢,這也使得中上遊行業盈利狀況得到改善,而下遊行業受壓。

房價上漲過快背景下,以及居民去年財務槓桿上升過猛,也會抑製今年居民的消費,使得終端消費品難以出現明顯的上漲。在去年高基數影響下,即使後續幾個月CPI同比逐步回升,但同比都難以超過2%,下半年同比可能略高於2%,因此全年來看,隻要不出現極端天氣因素導致農產品價格異常波動,CPI均值不會高。

全球來看,儘管最近幾個月歐美CPI上升較快,但背後都是油價同比漲幅較高的影響,後續幾個月來看,隻要油價不暴漲,即使上漲至60美元或略高於60美元,同比依然會明顯回落,帶動全球CPI放緩。

資源漲價潮已經告一段落,PPI或已見頂,後續繼續大漲的可能性不大,再通脹預期可能逐步降溫

對股市的影響

基於CPI現狀,貨幣政策難以採用傳統的加息等手段進行調控,這對股市資金面形成利好,不過生產資料漲價疊加CPI偏低,使得下遊行情備受煎熬,相關公司的盈利難以像週期股那樣大幅改善。

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