主流媒體搞錯了黃金和利率關係 加息後黃金將翻身

ADVERTISEMENT

Bullion ExchanGEs分析師Christopher Aaron撰文稱,“我一直說,主流媒體搞錯了黃金價格和美國短期利率之間的關係。美國利率和黃金走勢圖對照一下可以清晰的看出,利率上升伴隨而來的是黃金價格上漲,而不是主流媒體所說的下跌。”

下面是2003-2007年以及1955-1980年兩個時期黃金價格和短期利率走勢圖。圖表非常清晰地展示出兩者的關係。當然,我們不能夠通過研究歷史資料獲悉未來的一切,事物以及事物間的關係都在發展變化。但我們不能完全無視歷史資料。

上圖是利率下圖是黃金

Aaro說,黃金市場是“反直覺”的。從美聯儲兩次12月加息之後黃金的上漲表現就可窺一斑。傳統觀念來講,利率上升,美元上漲,這將不利於黃金,但鑑於黃金所表現出來的“反直覺”思維,黃金應該在利率上升後上漲。

主流媒體一直在說黃金和短期利率呈負相關關係,當然,彭博也寫過質疑的文章,但彭博社等主流媒體是否真的有仔細研究過黃金與短期利率之間的實際歷史關聯?

Aaron說,“在2015年底時,許多認為美聯儲將進行10年來第一次加息的人都遠離了貴金屬市場,因為他們相信主流財經媒體所撰寫的基本面。即使是非常有名望的經濟學家也都同意這一基本面:利率上升不利於黃金。然歷史圖表卻在講述不同的故事。”

ADVERTISEMENT

當我們觀察2015年12月以來的短期利率和黃金週期之時,似乎歷史圖表更為準確吧。畢竟,在美聯儲2015年12月加息後,2016年第一季度黃金大幅上漲。在2016年12月加息後的,也就是我們正在經歷的時間段,黃金剛剛經歷了大幅上漲。

上週五是個有趣的例子,當時美聯儲主席耶倫強烈暗示將於3月加息。

我們先來看看媒體是如何解釋利率和黃金關係的:美聯儲加息應該會利好美元,因為,隨著利率上升,投資者會越來越多地儲蓄美元,因為這樣可以讓他們獲得更高的收益率。這是利率上升會導致美元升值從而導致貴金屬下跌的標準解釋。

所以,主流媒體所敘述的故事是真的嗎?我們可以觀察一下耶倫講話後外匯和貴金屬市場的反應。

ADVERTISEMENT

注意,在耶倫暗示加息後,美元在幾個小時裡下跌超過0.6%,而黃金在耶倫講話兩個小時後上漲近8美元。這和我們應該看到的景象完全相反。

Aaron說,“主流媒體已經徹頭徹尾地錯了。上週五就是一個小例子。自美聯儲2015年12月加息後,不管是美元還是黃金,所表現出的行情都不是按照主流媒體所指示的那條路走的。”

實際上,Christopher Aaron並不是唯一質疑黃金和利率負相關關係的分析師。此前金融網站Mish Talk就撰寫過此類文章,當時他們的觀點是,黃金不一定隨著利率、印度的珠寶需求或任何其他的無稽之談而漲跌。相反,黃金走勢已經同人們對美聯儲和其他中央銀行是否能夠控製一切的觀點相一致。如果投資者認為一切都在控製之中,沒有防範貨幣危機或其他債務危機的衝動,就會拋售黃金。

當然,主流媒體的觀點也並非錯誤,實際上,按照“買入流言,賣出事實”的規律,當預期美聯儲會加息時,美元會上漲,黃金會走跌。而當真的加息時,賣出事實,黃金反而會上漲。

現在,美聯儲加息預期已經達到100%,美元週三也大幅上漲,黃金下挫,跌破1210美元。在美聯儲加息之前,黃金將一直會非常被動。那麼加息之後嗎?還會上演“買入流言,賣出事實”的規律嗎?

ADVERTISEMENT

2015年12月和2016年12月加息後黃金的反應會否在本次加息後重演?我們拭目以待。

» 中金線上

ADVERTISEMENT