電池生廠商雄韜股份發行可轉債融資 投資者可以把這當成一次看漲期權

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雄韜股份(002733.SZ)日前釋出再融資與收購預案,將通過發行可轉債的方式募集資金3.2億元用於收購巴西的電池生產和銷售業務。

這是再融資新政實施以來又一例可轉債發行。在最新的再融資政策下,上市公司距離上次非公開發行不滿18個月,將不能實施再融資。公開資料顯示,雄韜股份於2016年8月剛剛完成了一筆非公開發行,當時募集資金淨額9.2億元。

不過,政策新規並未限制通過可轉債,優先股等方式融資。市場人士多認為,這實際是對這些融資方式的鼓勵。

發行可轉債相比發行股票募集資金需要更少的程式,可以提高發行效率。在發行股票募集資金的背景下,通常需要董事會、股東大會以及證監會的審批,有時還需要相關主管部門的前置審批。而發行可轉債,就相對簡單得多,以雄韜股份的案例來看,隻需要通過董事會、股東大會的審議。

可轉債發行也有一定的門檻。簡單來看,發行可轉債,需要滿足近三年淨資產收益率不低於6%,債券餘額不超過發行前淨資產40%等幾個規定。從實際財務指標來看,雄韜股份近三年淨資產收益率位於7.8%-11.4%的區間;此前公司未發行債券;2016年的業績快報顯示,其201年實現歸屬於母公司股東的淨利潤為1.2億元,這個資料足可以涵蓋本次發行可轉債券的一年利息(約960萬元)。財務上滿足相關監管規定。

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接下來再看本次可轉債發行的條款,募集資金總額3.2億元。

雄韜股份本次發行可轉債募集資金的用途是收購巴西鉛酸電池、鋰電池資產。受益於新能源汽車產業在中國的蓬勃發展,與之相關的電池被認為是中國的朝陽行業。

中國汽車工業協會的資料顯示,中國去年分別生產和銷售了41.7萬輛以及40.9萬輛的純電動汽車。Wind資料顯示,中都化工去年供貨的99.5%級別的碳酸鋰價格始終處於13.2萬元每噸,從2015年末的9萬元每噸上漲至2016年末的13.2萬元每噸,漲幅近50%。電池價格的大幅上漲反映這個行業面臨供不應求的局面。

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受益於良好的基本面,包括中金公司、東興證券在內的幾家機構給予雄韜股份28-30.6元的目標價位區間。這個價格,相對於目前可轉債的轉股價格有45.8%的最低上漲空間。

在鋰電池業務上佈局進展順利的前提下,雄韜股份業績有望進一步向好。而中國的新能源汽車行業還在加速發展。隨著製約新能源汽車發展的充電樁數量這一問題的解決,新能源汽車銷量有望創歷史新高。這樣的業務前景對於鋰電池行業來說是個利好。

依此來看,投資者可以把雄韜股份目前的可轉債當做一次看漲期權予以買入。這種看漲期權隱含的成本是19.2元/股的權利金,剩下所需要做的隻是等待。在本次可轉債發行計劃最終發行完畢以後6個月,就可以轉股,並且可以在二級市場自由買賣。

當然投資者無法準確預期未來雄韜股份的股價走勢,存在股價大幅下跌導致期權失去意義的可能。不過,這個風險並沒有那麼大。在最壞的前提下,投資者依然可以獲得3%的固定收益,以及償付的本金。

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