七成醫藥類上市公司實現業績增長 表現最好那家淨利上漲47倍

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2016年醫藥行業上市公司保持了較好的“定力”。據介面新聞統計,截止目前,A股有165家醫藥類上市公司釋出了2016年度業績預告。統計結果顯示,七成的醫藥類上市公司均實現了業績增長,增速觸底回升的趨勢逐漸明確。

165家釋出2016年度業績預告的醫藥企業業績分佈情況 資料來源:公告、介面新聞研究部

招商證券分析師預計2016年醫藥上市公司整體淨利增速在20%左右。但未來招標降價、醫保控費等或會對醫藥行業帶來一定擾動,興業證券分析師認為,在無大規模的紅利刺激下,預計行業未來仍會持續承壓。不過,無論是醫保投入絕對額的增加,還是藥品/醫藥消費品的升級都將持續,行業需求的穩定增長依舊是大概率事件。

15家醫藥企業業績預告跌幅較大 5家扭虧(淨利潤取區間中數) 資料來源:公告、介面新聞研究部

根據介面新聞的梳理,有32家醫藥類上市公司業績預告顯示預減,以最大降幅來看,有15家企業淨利潤可能要減少一半左右,甚至更多。其中博濟醫藥(300404.SZ)、智飛生物(300122.SZ)、亞寶藥業(600351.SH)、理邦儀器(300206.SZ)等4家公司降幅較大,最大降幅分別達到-100%、-90%、-90%、-85%。另外,有5家企業扭虧為盈。而雙成藥業(002693.SZ)和運盛醫療(600767.SH)兩家企業出現虧損,分別虧損3.86億元和0.60億元。

27家醫藥企業業績預告高速增長(淨利潤取區間中數) 資料來源:公告、介面新聞研究部

在業績顯示預增的110家醫藥類上市公司中,與去年同期相比,有27家業績增速強勁。

可以看到,廣譽遠(600771.SH)、國農科技(000004.SZ)、天壇生物(600161.SH)業績增長最為突出,最少達到24倍,最高達47倍。對比發現,三家企業的業績表現一定程度上受到同期低基數的影響。資料顯示,上述三家企業2015年淨利潤分別約為0.02億元、0.01億元、0.10億元,而三家企業2016年業績預告為0.98億元、0.40億元、2.50億元,基數效應明顯。

但另一方面,業績高速增長也得益於企業自身業務發展或資產重組帶來的收益。2016年,廣譽遠的“傳統中藥+精品中藥+養生酒”三大業務板塊得到較快發展,尤其是銷售佔比達60%以上的傳統中藥業務板塊,受益於醫院、藥店、OTC、商業等終端渠道,銷售收入大幅提升。根據該公司業績預告,2016年傳統中藥業務板塊可實現銷售收入5.8億元左右。另外,該公司對山西廣譽遠的股權比例由原來的55%提升至95%,也為其帶來了淨利潤的大幅增長。

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對於主營疫苗、血液製劑、診斷用品等生物製品的天壇生物來說,公司血液製品業務的快速發展也在一定程度對衝了二類疫苗收入下滑的影響。國農科技主要原因是2016年完成了重大資產出售,取得了較大的投資效益。

其實,綜合27家業績100%以上增長的上市公司實際情況,這些公司實現超高速增長大多是以下三個原因:業務發展帶動銷售收入及利潤提高、重大重組並表產生的效益、低基數效應或扭虧為盈。而對於業績下滑的公司,有分析認為主要受到行業政策、行業事件和費用上漲等因素影響。

同樣值得注意的是,在僅有的兩家預虧公司中,雙成藥業(002693.SZ)系2012年登陸中小板以來首次出現業績虧損。有意思的是,雙成藥業在此前披露的2016年三季報中,曾預計淨利潤的虧損範圍在2.3億至2.6億元;短短兩個月後,預計的虧損額度卻大幅上升為3.8億至3.95億元。

這與雙成藥業併購留下的“後遺症”密切相關。2015年,雙成藥業提出擬收購杭州澳亞生物技術有限公司(後稱澳亞生物)100%股權,後終止全部收購改為僅持有46%股份,其使用超募資金、銀行貸款、自有資金合計5.05億元達成了這筆交易。

雖然及時收手,但澳亞生物淨利潤的大幅下滑仍對其業績造成拖累。收購當年本來預計澳亞生物能達到1.1億元的淨利潤,但最終只有5117萬元。而根據雙成藥業的公告,2016年澳亞生物預計也只能實現2100萬元的淨利潤,依舊遠低於承諾淨利潤1.2億元。澳亞生物業績連續兩年達不到承諾數,對本就業績下滑的雙成藥業來說無疑是雪上加霜。

除了投資受挫,雙成藥業還受到主業下滑打擊。資料顯示,雙成藥業主要從事化學合成多肽藥品的研發、生產和銷售,主導產品是增強免疫藥物“基泰”(注射用胸腺法新)。但該產品競爭對手增加,使雙成藥業市場份額、產品價格都受到嚴重擠壓。

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其實,自雙成藥業上市以來,淨利潤就持續下滑。2015年實現淨利潤5267.91萬元,降幅為13.33%,首次出現雙位數下滑。雙成藥業披露的業績快報顯示,公司2016年淨利潤虧損3.76億元,略低於業績預告。公告顯示虧損主要原因是有部分品種因招標政策變化導致價格有一定下降、銷售放緩;研發投入大幅增加;參股公司澳亞生物業績大幅下滑,計提長期股權投資減值損失2.78億元等。如何解決好併購“後遺症”,增強競爭力,提高自身業績,對雙成藥業來說都是不可小覷的挑戰。


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