全球最大“險資”:巴菲特為什麼沒有成為“野蠻人”

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週末,國內知名的險資大鱷恆大人壽等領到了保監會的重磅罰單,最近兩年來,不少保險公司藉助快速增長的萬能險銷售,迅速累積了大量的資金,在A股市場上翻雲覆雨,大肆舉牌,被視為“野蠻人”,最終成為“逮鼠打狼”的物件之一。

巧合的是,就在國內險資大鱷被處罰之際,全球最知名的“險資”——“股神”巴菲特也釋出了2016年度致股東信。根據伯克希爾·哈撒韋公司的年報,其每股賬麵價值高達172108美元,52年來的漲幅超過9000倍,股價漲幅更超過了一萬倍。

雖然巴菲特在資本市場上的長期收益遠超國內任何一家險資大鱷,但卻鮮有爭議,從來不被視為“野蠻人”,而是成為全球價值投資的引領者,與國內上述險資大鱷相比,差異為何如此之大?

資金來源不同是產生差異的根源

近年來在股市上頻頻舉牌的險資大鱷,並非此前保險行業的翹楚中國平安、中國人壽等,而是依靠萬能險爆炸式成長的中小型險資。這些公司用結算利率在5%以上的萬能險實現規模擴張,加上銷售渠道的費用,負債成本普遍在7%以上,而目前國內的固收類資產(債券、非標資產)的收益率整體已下滑至3.0%~4.0%,已經無法覆蓋這些萬能險的高成本。唯有一招,那就是在A股市場上集中投資,製造股價的狂漲。短期投資,如恆大人壽在梅雁吉祥上的快刀手法,可以獲得價差收益;中長期投資,如前海人壽在萬科A、南玻A等公司的舉牌,確認為長期股權投資,即上市公司淨利潤都可以確認為保險公司的投資收益,大幅提升賬面投資收益。

通過長期股權投資權益法,隻要舉牌的上市公司不虧損,這些險資大鱷的每次舉牌都會盈利,增加保險公司的淨資產並提升償付能力。隻要他們願意,就可以去市場再次募集萬能險保單,獲得的資金繼續拿來舉牌,周而復始,成為吞噬上市公司的大鱷。

而巴菲特的伯克希爾·哈撒韋公司,其現金流雖然不少也來自於保險和再保險,但並非是國內險資大鱷的萬能險,而是產險為主尤其是車險,保單到期,客戶不要求回報率,唯一的成本在於承保客戶出事時的理賠。按《經濟學人》雜誌的估計,其保險浮存金的成本大約在2.2%,且沒有到期償還的壓力。因此,巴菲特隻需要將保險浮存金的收益率超過2.2%的成本線,就可以為公司獲得利潤。

國內險資大鱷來源於萬能險的資金,是高成本、期限較短;而巴菲特的保險浮存金,則是低成本、期限長。資金來源不同,讓國內險資大鱷傾向於實現短期利潤最大化,而不是像巴菲特那樣細水長流式的長線投資。

投資者結構不同:割韭菜和種樹的差異

中美股市投資者結構不同,也是造成差異的重要因素。國內對大鱷進出股市有個形象的說法:割韭菜。韭菜就是中小投資者,割了一茬又一茬,生生不息。根據申萬宏源證券2016年的研報,上交所A股60%的市值是一般法人持有,但80%的成交量卻來自於持股比例僅25%的個人投資者,機構和個人投資者博弈的性質比較濃厚。

研究表明,在“機構-個人”的博弈格局下,機構常會利用資訊優勢,製造波動與個人投資者博弈,市場的波動性較大,這從過往A股數次大起大落的走勢即可看出。在大起大落的走勢中,坐擁資訊優勢的機構投資者,特別是有高成本、較短期限資金壓力的萬能險資金,更會傾向於製造短期波動,收割韭菜投資者。而個人投資者的頻繁交易,客觀上也為市場提供了流動性,便於這些險資進出。

相比較而言,最近半個世紀以來,美國股市已經走過了“機構-個人”博弈的市場,而是演變為以機構投資者為主導的“機構-機構”的博弈格局。在這一格局下,除了2008年罕見的國際金融海嘯外,市場的波動率逐步減小,以巴菲特為首的價值投資派,放棄“割韭菜”選擇“種樹”,和企業共同分享成長為參天大樹之後的投資果實。

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巴菲特極少插足被投資公司的管理

儘管通過投資成為許多上市公司的大股東,但巴菲特“放權不放任”,基本上不參與被投資公司的具體經營,都是聘請行業能手負責管理。隻是在公司需要做出重大決策時,比如收購合併才參與,最終達到股東和管理層的共贏。

最為人熟知的例子是巴菲特在1983年以5500萬美元收購內布拉斯加傢俱店90%的股份,收購之後由原大股東B夫人及其家族繼續經營管理,直到1997年B夫人103歲。“我寧願和大灰熊摔角也不願和B夫人家族競爭”,巴菲特充分放權可見一斑。

反觀國內險資大鱷,在最近兩年曾爆出南玻A高管集體出走、萬科A管理層對決新大股東等事件。如果這些績優公司的管理層飯碗都不保,顯然會造成公司的動盪乃至業績的衰退,最終對實體經濟產生掏空效應,股市炒作也成為無本之木、無源之水。

2007年,巴菲特在回答中央電視臺記者提問時表示:“投資的精髓在於:不管你是投資企業還是投資股票,都要看這個企業本身,看這個企業未來5年、10年的發展,看你對企業的業務瞭解多少,看管理層是否被你喜歡和信任。如果股票價格合適你就持有。”長期投資不僅要看公司和行業,更要看管理層。沒有人,再好的公司和行業也難有表現。

低成本、長期限的資金來源,加上美國資本市場的投資者結構以及巴菲特本人獨特的投資哲學,決定了巴菲特是險資,但不是大鱷,更不是“野蠻人”。巴菲特的投資啟示錄,值得管理層、保險公司和市場的每一位投資者思考:什麼時候我們才能將險資大鱷轉變為真正的價值投資者?實現這樣的轉變,就意味著A股市場走向成熟、走向專業化、走向製度化。

最後,給大家分享一下巴菲特賺錢的五大理財金律,如果你也能養成,也就意味著在不久的將來,掙錢定會成為你生活中的慣常之事!

金律一:學習,學習,再學習

談到學習投資理財知識,在2006年之前,對很多人還是一個非常陌生的概念。隨著前兩年大牛市的深入以及2008年的熊市漫漫,越來越多的普通人開始認識到投資理財的重要性,觀念上也從原先對理財的抗拒轉變為接受,更有甚者到了盲目追捧的地步。

實際生活中,許多年輕的白領階層都具備了投資理財的觀念,但是對於投資理財,還處於一知半解的狀態中。

常常是聽某個朋友一說哪隻股票或基金好,便將自己掙來的辛苦錢傾囊投入。其實,無論你是因為工作繁忙,還是從未接觸過投資理財知識,這種將錢寄希望於他人的態度是萬萬不可取的。

選投資理財產品,就像去商場買衣服一樣,首先要從琳琅滿目的商品中挑選出適合自己的,所謂“量體裁衣”,而後還要講講品牌,看看質量,選選服務,萬一有哪項不過關,你還要承擔退換貨甚至白白浪費錢財的風險。

巴菲特就他自身的經歷總結:最好的投資就是學習、讀書,總結經驗、教訓,充實自己的頭腦,增長自己的學問,培養自己的眼光。

在對近兩年牛市的收益回顧中,賺錢最多的是那些通過學習,認識到投資理財的優勢,從而較早進入市場的人。如果沒有一點理財知識,比如不知道什麼是基金,不瞭解如何讀年報,又怎麼能抓住這兩年牛市的機遇?

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而即便這種機會再來100次,也依然會一再錯過。所以,光有理財意識還遠遠不夠,學習理財知識是進入市場的前提,也是避免無謂風險,獲得豐厚回報的必要條件。

金律二:總結,總結,再總結

在動盪不安的投資市場中,每一次交易無論是成功還是失敗,都值得投資者們用來分析和總結。尋找上漲的動力,探求失敗的原因。

如果能夠堅持記錄每一次交易的心得,再配合投資理財知識的不斷學習,就能在實戰中避免犯同樣的錯誤,長期積累下去,隨著所犯錯誤的減少,成功也必然成為大概率事件。

股神巴菲特就在他近60餘年的投資生涯中,總結出很多珍貴的投資經驗。

如永遠保住本金、別被收益矇騙、重視未來業績、堅持投資能對競爭者構成巨大“屏障 ”的公司、把雞蛋放在不同的籃子裡、堅持長期投資等等,事實證明,這些經驗使他購買的股票在30年間上漲了2000倍,而標準普爾500家指數內的股票平均才上漲了近50倍。

多年來,在《福布斯》一年一度的全球富豪榜上,巴菲特一直穩居前三名。

金律三:永遠保住本金

巴菲特有三大投資原則:第一,保住本金:第二,保住本金;第三,謹記第一條和第二條。

本金是種子,沒有種子便無法播種,更無法收穫。

在投資中,從來沒有人不犯錯誤。錯誤來臨時,多數人都會抱著止跌起穩的心態,認為總有一天自己的投資產品能夠成為“黑馬股”。然而現實卻事與願違,血本無歸的故事就此上演。

美國超級投機家喬治索羅斯說過:如果你自以為是成功的,那麼你將會喪失使你成功的過程。一個人必須願意承認錯誤,接受痛苦。如果犯了錯誤不承認,不願意接受痛苦,甚至不再感到錯誤的痛苦,那麼你就會再犯錯誤,就會失去

繼續贏的優勢。如果在交易中一旦發覺自己有錯誤,決不要固執己見,將錯就錯,應該刻不容緩地完全改變自己的運作方向。

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“留得青山在,不怕沒柴燒”的道理人人都懂,然而真正能在賠錢時勇敢割肉的投資者卻寥寥無幾。當市場張開血盆大口時,永遠都不會給你第二次選擇的機會。

因此,在投資前設定止損線、嚴格遵守投資紀律、將風險控製在可以控製的範圍、購買一定量的保險化解可能發生的風險,通過這些方式,達到“永遠保住本金”的目的,是每一個投資者需要謹記的。

金律四:投資要趁早

隻知道努力工作的人失去了掙錢的機會。

曾有記者做過一項調查,許多在金融行業、醫學領域工作的人,由於經常加班,工作壓力大,無暇顧及投資理財,雖然有錢卻始終放在銀行裡,覺得省心踏實。

然而,市場上有句話說的好:隻知道努力工作的人,將會失去掙錢的機會。

很多人從朋友的口中,或者書本上,瞭解到了理財的重要性,也動心於基金、股票、保險等理財方式,卻總是因為怕麻煩或者其他的原因而遲遲不行動。這樣的結果,要麼是白白錯失牛市的盛宴,並承受著通貨膨脹下的財富縮水,要麼就是風險發生之時,財富大量流失,入不敷出,悔之不已。

其實,一個人的工作年限最長不過四十年,而錢財的保障卻是一生的需要。投資理財不僅可以抵禦通貨膨脹的風險,還可以在長期理性投資中獲得豐厚回報,保障家庭和投資人晚年的生活。

投資要趁早,因為今天的一塊錢不等於明年的一塊錢。按照公式計算,今天的100元,在通脹率為4%的情況下,相當於10年後的多少錢呢?答案是148元,也就是說10年後的148元才相當於今天的100元。

投資要趁早,還因為複利效應會使早投資的你輕鬆獲得更多的收益。

以每年10%的收益來舉例說明:在21~28歲,8年的時間裡每月投資500元,共投入 4.8萬元,65歲的複利回報為256萬元;在29歲~65歲,37年裡每月投資500元,共投入22.2萬元,65歲時的複利回報為195萬元。

因為晚 8年投資,雖然多投入17.4萬元,並且花了一輩子時間追趕,結果還是沒有追上,收益卻少了61萬元。

金律五:堅持長期投資

巴菲特說:如果可能,我願意一輩子持有下去。

無論對於股市,或者其他的理財途徑,長期投資的說法雖然由來已久。然而,即便如此,每逢股市波動,或者銀行加息減息等訊號放出,仍然有一部分甚至大多數的投資者很容易受到市場、訊息或從眾心理、波段操作的影響,輕易拋棄自己精心挑選的股票、基金、保險等其他理財產品。

假設你現在有10000元,年收益率15%,那麼,連續20年,總金額達到163665.37元;連續30年,總金額達到662117.72元;連續 40年,總金額高達2678635.46元。也就是說一個25歲的上班族,投資10000元,每年收益15%,到65歲時,就能成為百萬富翁。

而更加顯而易見的是“複利的72法則”,即用72%去除以每年的回報率,得到的數字就是總金額翻一番所需的年數。用上面的例子來說明一下,72%除以15%,就是 4.8年。也就是說10000元,在5年後就翻番變成了20000元。

從某種意義上說,長期投資是一種對自己的肯定。你是否可以拋開一切,忠誠於自己的選擇,堅持於自己的判斷。

要知道,股神巴菲特為“吉列”苦等16年,最終才迎來超過800%的高額回報。因為他堅信一個很簡單的道理,每天一早醒來全世界會有25億的男人要刮鬍子!

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