專家:劉士餘將開啟一個A股IPO不再暫停的新時代

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關於IPO的問題從來不是小問題。作為市場的調節器之一,在過去26年,IPO發行窗口累計關閉期長達5年之久。

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2月26日,在國新辦新聞發布會上,證監會主席劉士餘對IPO的最新表態被專家稱為當日最大的亮點,並直言“從長遠看,效果並不好”。

“有人擔心IPO發行數量增加了,可能會影響二級市場。過去當資本市場下行壓力較大的時候,我們曾經用過減少甚至暫停IPO的方法,力圖穩定市場、緩解下行壓力,也取得過時點性的效果。但從長遠來看,效果並不好,因為沒有解決資本市場長期穩健發展的機製性問題,沒有解決資本市場的源頭活水問題,沒有解決服務實體經濟的能力問題。”劉士餘從靜態和動態分析稱,從靜態來看,在某一個時點,新股發行增加了,會影響二級市場的供求關係,但是同時也改善了市場的平均市盈率;動態地看,資本市場的根本動力在於為實體經濟服務,在於分享實體經濟發展的成果。一個脫離實體經濟發展水平的資本市場是不長久的。要想長久,就必須有新的公司進來,新的公司進來以後就會增加市場流動性,就會吸引增量資金,因為投資價值在增加,全社會的信心就增強了。

對此,武漢科技大學金融與證券研究所所長董登新認為,關於IPO表述,是劉主席今天講話的重頭戲,語氣很平實,但他顛覆了以往證監會暫停IPO的潛規則,將開辟一個不再關閉A股一級市場的新時代。

“過去26年,證監會累計關閉A股一級市場5年多。這是市場效率的巨大損失。關閉一、二級市場是極其嚴重的事件,過去證監會關閉一級市場太隨意、太任性。這與國際市場慣例相悖。”董登新指出, 劉主席IPO新政將第一次顛覆A股投資者對“暫停IPO”的傳統預期及市場潛規則,這將意味著IPO市場化改革再進一步。

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實際上,自去年以來,劉士餘治下的證監會對IPO發行異常重視、多方溝通。劉士餘對此也回應稱,“去年以來,證監會就這一問題持續加強和市場的溝通,主流觀點認為,異常波動後,資本市場的自我修複比預期要好,具備了適時、適度加大IPO力度的條件。正如我上面提到的,我們工作的最基本準則就是尊重市場機製、市場規律,順應市場需求。所以,去年加大了資本市場IPO審核的力度,增加資本市場上市公司的供給。實踐證明,來自於市場共識的這個做法是受市場歡迎的,是有生命力的。”

數據顯示,去年有280家企業通過IPO核準,248家完成了IPO發行。按照目前的進度,盤亙多年的“堰塞湖”將迎刃而解。

劉士餘對IPO產生的“堰塞湖”問題也表示“有信心解決”。其指出,“市場上好像有一種預期,因為排隊時間比較長,多家新股一起發行,股市就可能下行。所以大家一看,企業排隊的家數從500家增加到600家、700家,如果這盆水倒下來,那二級市場不就衝垮了嗎?這就說明“堰塞湖”的數量效應並不是很重要,部分投資者心理效應更重要。”

“我們也曾在股市下行時停止IPO,導致市場的心理預期被扭曲了。去年一年,我們把扭曲了的預期調過來了。當然,不在於每周過會的企業多幾家、少幾家。也有記者朋友問,這周為什麼發8家,那周為什麼發14家?我說8家、14家加起來,平均不就是11家嗎?不在家數多一點、少一點,關鍵是過會企業的質量。去年,我們花了很大功夫嚴把IPO公司的質量關,再融資的質量關、並購重組的質量關,加大了發行人、保薦人的責任。過段時間大家可能會看到,證監會還會公布一些有影響力的案子。”劉士餘稱。

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去年證據對中介機構的把關力度也有目共睹。劉士餘透露,去年券商真正落實風險管控責任,一些上市公司和保薦人,主動從IPO排隊的企業中撤回去,共有90家。這需要靠大家的共同努力,把握住質量關。高質量的上市公司會帶來市場增量資金,這是實踐證明的一種高度正相關的關係。

在劉士餘看來,經過長期發展,解決IPO“堰塞湖”問題的路子也是越來越寬了,不光滬深兩所吸納新公司的能力在增強,新三板的功能也越來越突出,將發揮更大的作用。區域性股權市場的法律地位和運行規矩明確了,它對解決當地小微企業的股本融資會發揮相應的積極作用,再加上規範化的並購重組這個渠道,資本市場對企業股權融資的接納能力會越來越高,新上市公司的質量會越來越高。

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