新股瘋狂發行幾時休?

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進入2017年,新股發行開啟瘋狂模式。截止1月25日,A股市場每天安排新股發行3家。本周雖然是春節前的最後一個交易周,但這種瘋狂發新的節奏絲毫不減。為此,筆者不禁要問:管理層瘋狂發新幾時休?

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應該說,對於管理層這種瘋狂發新的做法,市場是充滿了爭議的。網絡上投資者更是怨聲載道,甚至不乏投資者咒罵的聲音。當然,一些重要級的、權威的媒體對新股的加速發行是積極支持的,也有一些市場人士把自己裝扮成“專家”的模樣,聲援新股加速發行,同時給市場拋“磚”。聲援IPO提速的聲音充斥著一些主流的媒體。諸如“IPO發行節奏與市場漲跌幅關聯不大”、“長期看IPO發行不改市場趨勢”、“‘IPO拖垮市場’一說不成立”、“大跌不能怪IPO”、“IPO加快發行不是市場動蕩原因”、“新股發行不是影響股市走勢的主要原因”、“IPO提速非A股調整主因”、“IPO發行節奏加快無礙A股行情大趨勢”、“新股發行不會成為洪水猛獸”等等。也正是得到了這些聲音的支持,管理層瘋狂發新有恃無恐。

雖然支持者的聲音聲勢浩大,但這些聲音都是經不起推敲的。因為從股市的曆史來看,曆史上每一次的股市大跌,幾乎都是與IPO的加速發行相伴隨的。怎麼能說IPO對股市行情的影響不大呢?即便是2015年6月發生的股災,同樣也伴隨著新股的高速發行,以至在高層救市的時候,也不得不叫停新股發行,這怎麼能說IPO不改市場趨勢呢?至於說IPO加快發行不是市場動蕩的主要原因之類,同樣不是對股市負責的態度。因為即便IPO不是導致股市下跌的主要原因,那也是重要原因,難道影響股市下跌的重要原因就可以不予以正視嗎?還有“‘IPO拖垮市場’一說不成立”、“新股發行不會成為洪水猛獸”之類,難道一定要等股市被拖垮了,要等“洪水猛獸”出現了,管理層才對問題予以重視嗎?因此,這些看似振振有詞的議論,其實是不值一駁的,不過是一種掩耳盜鈴罷了。

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就當下的股市來說,IPO確實不是股市所面臨的最主要壓力,以定向增發為主體的再融資對股市的抽血力度遠遠超過IPO,甚至就連重要股東減持的抽血力度也超過了IPO。所以在市場目前聚焦IPO的時候,證監會將視線轉移到了再融資與大股東減持的身上。作為證監會來說,加強對再融資與大股東減持的監管是應該的,但這並不能成為新股可以瘋狂發行的理由。因為按照目前新股發行的力度,每年發行新股的數量將達到700隻以上,按照去年每家IPO公司平均融資6.4億元的額度計算,全年IPO的融資金額也將達到4500億元左右,這同樣是一筆巨大的融資。尤其是在A股市場低迷,投資者信心缺失的背景下,這對股市是一個不小的壓力。特別是在再融資與大小非減持帶給股市以巨大壓力的情況下,股市再加上IPO的壓力,這顯然不只是在負重的駱駝身上加一根稻草而已,駱駝被壓死的事情隨時都有可能發生。

尤其重要的是,即便駱駝沒有被壓死,IPO也不應瘋狂發行。因為IPO對股市的影響不只是在當下,它更影響股市的未來。一些人認為IPO加快發行節奏對行情影響不大的說法顯然是短視的。由於市值配售申購的原因,投資者網上申購新股不需要用資金申購,這在一定程度上減輕了新股發行對市場的短期衝擊。但這並不能減輕新股瘋狂發行給股市帶來的中長期衝擊。因為股市所面臨的再融資壓力與大小非減持壓力,正是由於新股發行帶來的。新股發行越瘋狂,給未來的市場帶來的再融資壓力與大小非減持壓力就越大。因為目前的新股發行對融資額予以了嚴格的控製,很多企業IPO都沒“吃飽”,存在上市後融資的要求。而IPO的瘋狂發行給股市帶來了大小非的急劇增加,一旦一年後小非解禁,三年後大非解禁,市場將面臨巨大的大小非套現壓力,屆時大小非減持成為“洪水猛獸”這將是意料之中的事情,弄不好股災4.0、股災5.0將會因此而出現。

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所以為了股市的長治久安,為了股市的健康發展,股市必須放緩新股發行的速度,將瘋狂的新股發行節奏放慢下來。股市要加快發行節奏,必須先完善新股發行製度解決大小非問題,使新股發行不再成為大小非的生產機器。同時在投資者保護問題上要取得實質性的突破,對於造假上市的公司不僅要強製退市,更要賠償投資者利益,而不是以先行賠付的名義對投資者進行忽悠,將投資者拒絕在賠付的大門之外。

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