前海人壽揮別格力電器 但董明珠真的贏了嗎?

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女人果然不能惹!保監會二度出手,直接“英雄救美”,把欲“上天”的姚老板又打回了人間。昨晚前海人壽寫下“保證書”,承諾未來不再增持格力電器,將會逐步擇機退出,這讓董明珠懸著的一顆心終於吃下了定心丸。

沒想到董小姐在珠海銀隆一役打了敗戰,卻還是靠一句“如果誰成為中國製造的破壞者,他們會成為罪人”守住了自己陣地,令人唏噓。今天在參加某雜誌年會,董明珠繼續放言:“僅用金融杠杆來搞發展,對中國來講是災難性的,記住你是一個中國人”,話語擲地有聲,又一次占領了道德製高點!可能是情緒太興奮,董明珠還趁機把小股東說落了一遍,稱否決收購銀隆是鼠目寸光,隻看眼前三分地。

監管層讓野蠻人知難而退,引起媒體一片歡呼。大家都說這回董明珠、王石終於贏了,並且將此稱為實體的勝任,甚至是政治的勝利。但事實上真是這樣嗎?A股監管的大環境,很多時候就是高層的一念隻差,恒大寶能兩大險資,一個清倉的股票,都被迫一個個買回來;一個買到的股票,還要被迫賣出去!簡直就是一場鬧劇!

對於寶能而言,格力這塊肥肉半路上掉了,姚老板鬱悶是肯定的。但至少,寶能並沒有全線敗北,以寶能26元的成本價,對格力電器進可攻退可守,並非沒有騰挪空間。反而是董明珠,寶能舉牌對其是利好,可以亂中取勝。但寶能撤退後,董小姐的麻煩或重新開始。

躲過了寶能 格力就能高枕無憂嗎?

所謂明槍易躲,暗箭難防,格力電器股權分散、估值低、現金流充沛、高分紅等特征,加上治理結構的不完善,即使野蠻人在門外被喝止,也不乏被其它資本進入的風險。

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在寶能系兵臨城下前,中金就已經得出報告稱格力被舉牌是大概率事件。格力在手可支配現高達金1246億,P/E估值僅為13倍,為A股所有家電類上市公司中最低。同時格力電器大股東持股比例僅為18.22%,二股東持股比例只有8.91%,而董明珠持股0.74%,有所圖謀的機構即使不能控股,但進入董事會謀取話語權不會太難。

對於格力的股權風險,由於曆史遺留問題,管理層一直無力防範,而且在前海人壽登堂入室後,除了給員工加工資,董明珠也未有任何對策。最重要的,董明珠現在在中小股東面前也於心無力,讓其在並購方面難以施展手腳。此前,股東們一口氣否決了董明珠提出15項議案,堵死進軍新能源汽車之捷徑,卻打開了城門為野蠻人帶路。

雖然格力分紅被稱業界良心,但中國很少有中小股東做股票是為了分紅,尤其是格力的中小股東更是以彪悍聞名於市。想當年,也正是他們在2012年阻止周少強上位,令董明珠黃袍加身一肩挑兩職,就任格力電器董事長兼總裁,從此大權獨攬。

但現在,業績持續下滑,股價炒作被禁止的格力,還能讓中小股東們喜笑顏開嗎?這一次,董明珠靠一句“如果誰成為中國製造的破壞者,他們會成為罪人”保住了自己,那下次呢?

長期來看,隻要格力電器的股權分散與治理結構問題尚未得到解決,以後仍然免不了成為野蠻資本的獵物。

美人遲暮:董小姐尚能飯否?

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雖然寶能系被戴上緊箍咒,使格力電器能夠獲得短暫安全。但是造車計劃受阻,內部爭鬥不休,主業增長乏力,多元化不能破局,成為董明珠亟待解決的麻煩,這些麻煩遠比野蠻人可怕。

在董明珠掌舵的2012年,格力電器營收一舉衝破千億大關,但此後4年,格力電器的業績表現的確不能令人滿意,甚至可以說讓人失望,到2015年,格力電器上市20年來首次出現營收和淨利潤雙雙下滑局面。而在多元化方面,格力先後進入模具、智能裝備以及手機領域,但收效甚微,空調業仍貢獻總利潤95%以上。

正是在最近2年間,格力在各項指標上被老對手美的集團超越,甚至在“營收”這項關鍵指標,也已被青島海爾超越,從中國家電第一跌落為老三。以往格力發展好,各種矛盾被掩蓋,現在董明珠團隊不僅與大股東珠海市國資委有矛盾,也受到了來自中小股東的狙擊,可謂腹背受敵。

如此,董明珠格力集團董事長位置已經被周樂偉取代,這些信號無一不顯示其對格力的控製權逐漸被削弱。對格力而言,董明珠個人形象與格力品牌已被捆綁太緊,弊端日益顯現。但從目前看,簡單拿下董明珠風險太大,也不符合利益最大化,現在大股東用周樂偉來製衡,過渡,顯然是深思熟慮的。

實際上,倘若寶能真能進來,新的製衡力量出現,對格力、對管理層以及中小股東而言,不見得是壞事,甚至會帶來鯰魚效應。只是,姚老板野心太大,而董小姐對控製權迷戀太深,導致最終雙輸的結果。

實質上,董明珠這次贏了,贏在國家扶持實體上。格力作為製造業的標杆企業,上下遊從業員工就達到了數十萬,屬於技術和勞動密集型兼並的實業企業,是國家格外看重的。而以寶能對南玻A“血洗”來看,顯然,姚振華團隊並不具備管理這類企業的經驗和能力,一旦寶能系得逞,對中國製造確實是災難。但是,雖然這里死里逃生,但屬於董明珠的格力時代或已漸行漸遠。

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