財經新聞: 摩根大通巨虧 FBI介入調查 - 由世界日報發表

ADVERTISEMENT

 

美國聯邦調查局(FBI)局長證實已展開對摩根大通的大規模交易損失的初步調查。

 

 

相關新聞

摩根大通20億巨虧隻是個開始

 

ADVERTISEMENT

摩根大通首席投資辦公室最近的一場交易失手,導致20億美元的損失。但分析人士指出,損失規模可能遠遠不止這個數字,同時,虧損對摩根大通極其掌門人風險管理能力帶來的打擊可能會給其未來的盈利前景蒙上陰影。

多年以來,摩根大通(JPMorgan Chase)這家世界上最冒險的銀行每每總能涉險過關。當然,一路上小麻煩不斷。但基本上,投資者對於這家由傑米•戴蒙(Jamie Dimon)領導的銀行總是能放手不管。次貸問題:過去你們已經證明,你們能應付。止贖問題:我們堅信你們已安排了最好的人手。相當於印度GDP的衍生品投資組合:我們相信你們掌握著足夠的資金。

事實上,盡管摩根大通擁有如此龐大的規模、複雜性和風險,但投資者們允許戴蒙和摩根大通以華爾街最低的資本緩衝(即可抵禦損失的權益資本)一路“前行”。如果對摩根大通的貸款和投資按風險進行分類(這種分類雖不可靠但仍被華爾街采用),該行的資本充足率僅為10%。而花旗(Citigroup)、高盛(Goldman Sachs)分別為13%和15%。

不過,這樣的差距似乎並沒有讓投資者感到不安。摩根大通的股票估值一度居華爾街前列。直到最近,它還是少數幾家市淨率高於1的大銀行之一。這意味著華爾街認為,該公司實際價值超出其賬面價值。花旗目前的市淨率僅為0.5倍。

然而,上周,這一切全都變了。近日,戴蒙通過一個緊急電話會議告訴分析師們,過去40天摩根大通首席投資辦公室在一場交易中損失了20億美元;該部門原本應通過投資,降低該行風險,而不是加劇風險。上周五(11日),摩根大通股價狂跌近10%,收盤價不到37美元。

有些人隻看這20億美元損失,認為對於通常每季盈利50億美元並擁有550億美元現金的一家銀行來說,算不了什麼。毫無疑問,摩根大通能處理好這事。事實上,考慮到該部門所從事的所有其他交易,該部門合計損失降至8億美元。整體而言,該行這個季度看起來仍然有望獲得高額利潤。

ADVERTISEMENT

但實際損失將遠遠超出這些。首先,摩根大通在這場交易中的最終損失可能超出已經披露的金額。有報道稱,這項讓摩根大通陷入麻煩的交易規模可能高達1,000億美元,主要由英國一名外號“倫敦鯨”的交易員操盤。摩根大通絕不會損失1,000億美元那麼多。但像摩根大通這樣對某一指數進行多倍押注的交易可能需要付出昂貴的代價才能解除,必須與信用度高的大公司進行交易。戴蒙在分析師電話會議上表示,該行在這項交易上的損失可能會進一步擴大,但他沒有透露具體數字。

其次,戴蒙面臨的損失遠不止這一項交易。大約5年前,戴蒙設立了這個首席投資辦公室,利用富餘現金進行更激進的投資。直到最近,這種做法一直都很奏效。摩根大通首席投資辦公室每年貢獻約5億美元利潤。今年,該部門原本準備為摩根大通貢獻8億美元利潤。雖然戴蒙還沒有說明是否會關閉這個部門,但很可能的是他至少會壓縮其規模。投資者也會提出這種要求。這個過去一直不怎麼受關注的部門將成為每個季度的提問焦點,直到該部門顯著縮減、甚至完全消失。總之沒人再敢放心大膽地忽略它了。

而且,這可能還不是摩根大通要縮減的唯一業務。迄今為止,讓摩根大通躋身華爾街上最冒險、盈利能力最強銀行之列的就是該行的衍生品交易業務,規模遠超全球任何其他銀行。摩根大通持有的衍生品合約名義價值達到驚人的1.6萬億美元還多,足以將該行資本金全部抹去近10次。當然,摩根大通表示,其衍生品交易沒有看起來的那麼大規模或那麼大風險。該行稱,考慮到對衝和擔保因素,實際風險敞口僅為660億美元。但我們剛剛已經見識了摩根大通的對衝交易到底有多麼出色。

最後,除了摩根大通在金融危機中的損失小於競爭對手外,戴蒙能問鼎“華爾街之王”的一個原因是即便是在信貸緊縮政策實施之後,他仍能帶領摩根大通取得較高的業績。摩根大通的淨資產回報率(一項關鍵的財務衡量指標)比其他任何銀行都高。去年,該行的淨資產回報率為16%,而高盛僅為9%。但摩根大通能取得如此高回報率的原因之一是該行的資本金水平相對較低。

如果投資者要求摩根大通將資本金提高到高盛的水平,其淨資產回報率將降至約10%。突然之間,戴蒙就不再那麼卓爾不群了。他的表現也就馬馬虎虎。這一點可能對摩根大通構成最沉重的打擊。過去幾年,投資者投資這家公司的部分原因是:投資摩根大通就意味著可以得到戴蒙和他管理風險的能力。我們看來都過於相信“某一個人就能保護一家擁有2萬億資產的銀行免遭失敗”。

“銀行一直都是個黑匣子,”近期新書《逃亡華爾街》(Exile on Wall Street)的作者、法國農業信貸(Credit Agricole)的分析師邁克爾•梅奧說。“人們不得不依賴高管和體系來管理風險。”押注戴蒙和摩根大通的可靠性已經大不如前。

 

ADVERTISEMENT